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责任编辑：陈鑫清和泉资本吴俊峰：“炒小”已不适用，掘金不如卖水来源：清和泉资本本文为格隆汇专访清和泉资本高级合伙人/投资总监吴俊峰（作者：张牧之）在首都体育馆附近的清和泉办公室里，我们见到了投资总监吴俊峰，他对很多行业的投资都有自己独特的思考，面对极其发散性的问题知无不言，博闻且随和。在泰达宏利15年从看周期的研究员做起，成为行业经理、全市场经理，直至投资部总经理，这位“正统体系培养起来的投资经理”非常重视“定性正确”和“风险把控”。

至于所谓的“敌方无法判断我方发射导弹是否核攻击”的问题——其实这不过是一种“核讹诈”逻辑而已，暗含着的是要使用核武器进行报复的威胁罢了。这个，通过增强我方的核威慑能力即可解决，我国目前这方面的发展也是很快的，尤其是近年来我国已经建立了商业化核材料生产体系——至于这个项目到底和核武器有没有关系，你猜呢？

“确定性强”的核心在于影响因素越少越好。我们更偏好那些影响因素简单的公司，比如只受价格、销量影响的企业，只要拿到每年的销量和每年的提价幅度，就可以准确预估其业绩。确定性强的企业即使涨幅小一些，我们仍然会配置多一些。对那些影响因素过于复杂、把握不住的企业，我们宁愿放弃掉。

首先，当然是目前美国想要“对位”，但还没“对”上的东西，高超声速导弹。据报道，美军提出的预算方案是未来5年投资十几亿美元，到2024年首次进行全系统试射。从描述上来看，这是一种两级固体燃料火箭助推的旋成体构型高超声速导弹，基本上和东-17、东-26的高超声速型相似。

下图反映的是和仁科技的业务范围。中心代表着临床医疗信息系统，外围代表着数字化场景应用系统，后者相当于前者的业务延申。（来源：和仁科技的招股说明书）2018年，场景化应用系统收入和医疗信息系统收入分别占总营收的42%和47%，两者相差不多。纵向看，场景化应用系统收入曾在2016年下滑过，而后又在2018年大幅度增加。

酒旅业务毛利率高达88%招股书显示，2017年，美团到店、酒店及旅游业务营收约为108.53亿元，占收入的32%，同比增长了46.5%。值得注意的是，该业务的毛利率高达88%，远高于餐饮外卖等其他业务，以及美团36%的总毛利率。高毛利率的原因主要有两个方面。从收入看，主要来自于平台上代金券、优惠券、订票及预订票支付的佣金，为商家提供的在线广告，以及年度套餐营销服务，其制约条件仅为活跃商家的数量和变现率，而佣金和在线营销一直是美团的主要收入来源，占比超过95%。